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徐涛没有过多的客套，直接翻开手里那份打印出来的研报。
用笔尖点了点上面的财务摘要栏：
“我看您的研报里提到。
华莹稀土上半年计提了巨额的存货跌价准备，而且核心冶炼厂还停工检修。
甚至导致了毛利率跌到了8%。
我的疑惑就在这儿。”
徐涛抬起头，目光灼灼地盯着宋宇：
“据我了解，华莹稀土是全行业唯一拥有自有高品位矿山的。
它的上游成本应该是全行业最低。
而那些外购矿石的小加工厂，毛利率都能做到12%以上。
作为一个资源垄断型的龙头，它的利润率反而被下游吊打？
这在逻辑上，是不是有点说不通？”
宋宇听完这番话，眼中的紧张褪去，取而代之的是遇到知音般的激动。
他猛地身子前倾：
“徐总！您真是一针见血！
这个问题，困扰我很久了，也是我给它‘中性’评级的核心原因。”
宋宇压低了声音：
“其实，我也觉得这报表……做得太刻意了。”
“刻意？”徐涛眉毛一挑。
“对。”
宋宇点了点头，语速飞快：
“我有理由怀疑，管理层是在有意隐瞒利润。
或者说，是在进行财务洗澡。
把所有的坏账、跌价、检修成本，一股脑儿全塞进上半年的报表里。
把业绩做得极烂，把基数砸出一个深坑。”
徐涛手指轻轻敲击着桌面：
“你是说……为了将来的业绩释放做铺垫？”
“很有可能。”
宋宇叹了口气，有些无奈地摊手：
“或者是为了配合某种……股权激励？
或者是上面的考核周期调整？
具体背后的原因，我现在也不好说。
毕竟公司那边口风很紧，我又……”
宋宇有些尴尬地挠了挠头：
“我也没去实地调研过。
毕竟这票太冷门，部门也没批差旅预算去那个山沟沟里看厂子。
所以，这只是我的推测。”
说到这，宋宇神色一正，看着徐涛提醒道：
“徐总，正因为这个雷还没排清楚。
所以我一直不敢给‘买入’评级。
这只股票现在的风险就在于，万一它不是隐藏利润，而是真的经营管理出了大窟窿……
那现在的股价，可能还得腰斩。”
徐涛听着宋宇的解释，心里的最后一块拼图严丝合缝地扣上了。
味道不对劲。
但这正是他想要的“不对劲”。
如果是真的经营恶化，资金早就恐慌出逃了，怎么可能还有人在暗中吸筹？
唯一的解释就是——
有人知道那个“深坑”是假的，是黄金坑。
“有点意思。”
徐涛嘴角勾起一抹笑意，合上了研报。
见徐涛非但没被吓退，反而似乎更感兴趣了，宋宇忍不住反问道：
“徐总，既然风险这么不确定。
您为什么会看好它？
难道您看到了什么我没发现的基本面亮点？”
宋宇是真的想求教。
他想知道，这个把400%收益率当水喝的同龄人，到底有着怎样的高维视角。
徐涛靠在椅背上，给出了一个极其宏大叙事的理由：
“基本面？
你也说了，现在的财报可能是假的。
我看重的，是概念，是时势。”
徐涛指了指天花板：
“稀土是什么？是工业维生素，是战略底牌。
现在的国际博弈到了什么阶段，你应该比我清楚。
一旦风起，猪都能上天。
而在这风口上，谁的骨架最大，谁就能飞得最高。”
徐涛盯着宋宇，眼神深邃：
“虽然业绩拉胯。
但华莹稀土的产业链完整度，是不是全A股第一？”
“那是肯定的！”
宋宇不假思索地回答：
“从采矿、选矿、冶炼到磁材深加工，它是唯一的全产业链霸主。
只要利润释放，它的弹性绝对是最大的。”
“这就够了。”
徐涛打了个响指，一锤定音：
“我要的就是这个霸主地位。
至于业绩？
在这个市场里，业绩是用来证伪的。
而只有想象力，才是用来炒作的。”
宋宇愣愣地听着。
这种完全跳出财务报表，直接从博弈和宏观视角切入的游资思维，对他这个科班出身的分析师造成了不小的冲击。
“视野……确实高啊。”
宋宇在心里暗暗感叹。
他不觉得这是投机，反而觉得这是一种对市场本质的深刻洞察。
“受教了，徐总。”
宋宇由衷地点了点头：
“听您这么一说，我觉得我也得回去重新审视一下这只票的估值逻辑了。”
谈话接近尾声。
徐涛站起身，再次主动伸出手：
“宋老师，今天聊得很愉快。
你的基础研究很扎实，帮我排除了很多干扰项。”
握手的时候，徐涛像是突然想起了什么，笑着说道：
“对了，我听说咱们总部的投研考核系统里。
权益部这边是可以给对口分析师打分的？”
宋宇眼睛一亮，心跳瞬间加速。
那个打分系统，可是直接关系到他的年终奖和晋升排名的！
要是能拿到权益部“大金主”的好评，那含金量可是杠杠的。
“是……是有这个机制。”宋宇声音都有点颤抖。
“行。”
徐涛拍了拍他的肩膀，语气笃定：
“回去我就登系统。
这一季度的最佳分析师投票，我的那一票，给你留着。”
“这……！”
宋宇激动得脸都红了，腰弯成了九十度：
“太感谢徐总了！太感谢了！
您放心，以后有色这边有任何风吹草动，我第一时间向您汇报！”
……
十分钟后。
研究部办公区。
宋宇红光满面地回到工位，走路都带风。
那种常年被边缘化的颓废感一扫而空。
他刚一坐下，旁边隔断的一个机械组分析师就探过头来，好奇地问道：
“老宋，你也太那个了吧？
刚才我看你是一路小跑出去的。
怎么？又是给哪个大领导送材料去了？”
宋宇喝了一大口水，平复了一下激动的心情。
然后故意清了清嗓子，把声音提高了几分，却又装作漫不经心地说道：
“嗨，什么送材料啊。
是路演。
而且是给权益投资部刚特招进来的新贵……
徐涛，徐总做路演。”
“卧槽？！”
这一声惊呼，瞬间像是一颗石子投进了平静的湖面。